El impulso de Pekín por la autosuficiencia en chips acelera un regreso triunfal para el sector.
Las acciones tecnológicas chinas han superado masivamente a sus homólogas del Nasdaq este año, y la tendencia se ha visto impulsada en el último mes por el progreso tanto en la inteligencia artificial (IA) como por el impulso de Pekín para lograr la autosuficiencia en chips.
El índice Hang Seng Tech de las 30 empresas tecnológicas más grandes que cotizan en Hong Kong ha subido un 41% en lo que va del año, en comparación con una ganancia del 17% en el Nasdaq, a medida que los grupos tecnológicos más grandes de China continental logran el mismo atractivo para los inversores tradicionalmente reservado para sus rivales estadounidenses.
El alza en los precios de las acciones marca un regreso triunfal para un sector asediado durante años por una represión regulatoria y una economía en apuros que provocó un éxodo de inversores extranjeros de acciones que alguna vez fueron populares como Alibaba y Tencent.
El repunte, que comenzó después del avance de la inteligencia artificial de DeepSeek a principios de año, se ha acelerado en septiembre ante las señales de que el impulso de Pekín por la autosuficiencia en chips avanzados está teniendo éxito.
«Toda la narrativa sobre la IA de China realmente ha cambiado», dijo Winnie Wu, estratega jefe de acciones de China en BofA Global Research. «Parece que China está logrando avances en este cuello de botella tan importante de la potencia de cálculo de la IA».
Las acciones de los gigantes tecnológicos Alibaba, Tencent y Baidu han subido un 96%, 55% y 59%, respectivamente, este año, con Alibaba subiendo un 31% y Baidu un 48% solo en el último mes. Los anuncios recientes de un mayor gasto en infraestructura de IA, el progreso en diseños de chips avanzados internos como la línea Kunlun de Baidu y los modelos de IA globalmente competitivos han aumentado el entusiasmo de los inversores.
«La carrera ha vuelto. Los espíritus animales están de vuelta», dijo Albert Kwok, gestor de carteras de acciones de mercados emergentes en PGIM Jennison Associates.
El cambio se produce después de que una represión en el sector tecnológico de China eliminara hasta el 80% del valor de mercado de empresas como Alibaba, que todavía cotiza a alrededor de la mitad de su capitalización de mercado máxima de $860 mil millones.
«Si miras los últimos años, el sector tecnológico se caracterizó por un crecimiento lento, no muchas inversiones, las empresas se centraron esencialmente solo en la recompra de acciones», dijo Kwok. «DeepSeek fue el momento crucial. Lo cambió todo».
Antes de DeepSeek, «cualquier gasto de capital por parte de las empresas tecnológicas chinas podía verse con escepticismo», dijo Raymond Cheng, director de inversiones de Standard Chartered. Pero los inversores ahora están más dispuestos a creer que las inversiones darán sus frutos, dijo.
El modelo de IA Qwen de Alibaba, Yuanbao de Tencent y Ernie X1.1 de Baidu han sido bien recibidos por los analistas y se han clasificado alto en la evaluación comparativa de la industria, lo que genera esperanzas de una monetización generalizada y mejoras de productividad en los 1.4 mil millones de personas de China.
«Esta es la cuarta revolución industrial. Estamos viendo que [la IA] revoluciona la forma en que las personas trabajan e interactúan con las máquinas e incluso con la sociedad», dijo Bush Chu, gestor de carteras de acciones de China en Aberdeen.
Una reunión orquestada entre el presidente Xi Jinping y los grandes grupos tecnológicos de China a principios de este año señaló un cambio en la política gubernamental que ha aumentado la confianza de los inversores en el sector, dijo Evan Ng, gestor de carteras en Chartwell Capital.
El repunte tecnológico de China se produce a pesar de una economía nacional flácida acosada por presiones deflacionarias y signos de desaceleración del crecimiento en la segunda mitad del año. Los inversores y analistas se sintieron decepcionados por los débiles resultados corporativos en el segundo trimestre, con un retorno sobre el patrimonio para el índice CSI 300 ahora estancado durante cuatro trimestres consecutivos.
«El optimismo es más sobre la tecnología que sobre la macroeconomía de China», dijo Emmanuel Cau, jefe de estrategia de acciones europeas en Barclays.
El entusiasmo se extiende más allá de los grupos de megacapitalización que cotizan en Hong Kong, abarcando a fabricantes de chips como Cambricon y SMIC, así como a empresas de biotecnología innovadoras. El índice CSI AI ha devuelto más del 61% este año y el índice de biotecnología de Hang Seng ha subido un 98%.
Los inversores de China continental han sido los principales compradores de la historia de la IA de China. Pero las valoraciones relativamente baratas y el progreso prometedor en la tecnología han atraído la atención de los inversores globales que durante mucho tiempo han estado infraponderados en el país.
«Los inversores extranjeros están de vuelta para reconstruir la exposición a China», dijo Jack Siu, jefe de gestión de cartera discrecional para Asia en Lombard Odier.
«Perseguir el impulso es una enfermedad global. Estar infraponderado en tecnología china será doloroso», dijo Albert Saporta, director ejecutivo del grupo GAM Holding.
Los analistas aún advierten que el repunte está siendo impulsado tanto por la especulación como por cualquier progreso real en áreas como la autosuficiencia en chips.
«Realmente no sabemos lo que está sucediendo», dijo Wu de BofA, señalando la falta de detalles de divulgación por parte de los fabricantes de chips que afirman avances sustanciales. El mercado estaba interpretando la prohibición de China de comprar chips extranjeros como evidencia de progreso, agregó.
Fuente: https://www.ft.com/content/db286a0a-ca2d-4791-809e-c9a1ac73b8ad?shareType=nongift
