Estados Unidos está en medio de un auge económico, pero es más vulnerable a los shocks de lo que era hace unos cuantos trimestres.
Sobre el papel, estos son buenos tiempos para la economía estadounidense. Las últimas cifras del PIB muestran un crecimiento de 3.3% en el segundo trimestre. La inversión empresarial está en aumento. La tasa de desempleo se mantiene baja, y la inflación es razonable.
Aun así, debajo de todo persiste una pregunta inquietante: si la economía está tan bien, ¿por qué se siente tan mal?
Primero, los números. El PIB nominal ha crecido más de un 50% desde el fondo de la última recesión en 2020 —una tasa de crecimiento trimestral anualizada de más del 7%. Los salarios reales medios han subido un 5% desde 2022, después de haber quedado rezagados frente a la inflación en años anteriores. El desempleo se ha mantenido alrededor del 4.5% desde 2021 —y durante gran parte de ese tiempo hubo escasez de trabajadores y un mercado laboral muy dinámico. Ah, y está el mercado bursátil: el S&P ha subido más del 140% desde el final de la recesión. Finalmente, los consumidores estadounidenses entraron en este auge en buena forma, con balances más saludables que en décadas.
Y sin embargo. Este auge siempre se ha sentido un poco terrible. Durante años ha habido mucho ruido sobre lo mal que estaban las cosas —¿recuerdan la “vibecesión” de 2022? Este podría ser el peor mejor auge de todos.
Ciertas cosas han hecho que este auge sea distinto de todos los anteriores. Primero fue el regreso de la inflación. Después de estar dormida casi 40 años, la inflación volvió con fuerza en 2021. En los primeros años del auge, muchos estadounidenses experimentaron una caída real de sus salarios —y aun ahora, los salarios reales no son tan altos como en 2020.
La inflación puede ser más baja ahora, pero sigue estando por encima de lo que los estadounidenses estaban acostumbrados, y los niveles de precios son más altos. La inflación también introduce más incertidumbre. Al principio, la gente esperaba que la inflación terminara en recesión, porque eso es lo que normalmente sucede —ya sea por el aumento de las tasas de la Reserva Federal o porque la inflación en sí misma causa daño. Pero la inflación bajó y la recesión nunca llegó.
¿Y qué pasa con esa incertidumbre? No se debe solo a la inflación. Parte proviene de grandes cambios estructurales en la economía —y todo lo demás igual, la incertidumbre hace que la gente se sienta peor. La inteligencia artificial ha surgido como una nueva fuerza en la economía, aumentando el valor del mercado bursátil pero cambiando la naturaleza del trabajo y amenazando con eliminar empleos. La introducción de aranceles y la transformación del orden comercial global podrían incrementar los precios y volver la economía menos estable.
Luego está el sesgo humano natural hacia lo negativo. A lo largo de este auge, las encuestas han mostrado que la gente se siente bien acerca de su propia situación económica, pero percibe la economía en general como terrible. También existe una capa política, con más estadounidenses viendo la economía a través de un lente partidista. Si su partido preferido no está en el poder, tienden a tener menos confianza en la economía.
Finalmente, hay algunos números legítimamente malos —como cualquier economista puede decir, siempre hay malas noticias si sabes dónde mirar. Las tasas de interés a largo plazo son más altas (y, cabe añadir, no están bajando). Hay señales de una inflación creciente y de un mercado laboral debilitado. Los hombres jóvenes, especialmente los recién graduados universitarios, no están encontrando empleos, y menos empresas están contratando. La asequibilidad de la vivienda es un gran problema, especialmente con tasas de interés más altas, y la escasez de viviendas hace que la economía sea menos resiliente y dinámica. Algunos inversionistas están preocupados de que este mercado bursátil en auge empiece a verse inflado, y hay vulnerabilidades de deuda gestándose en el sector financiero. Los consumidores han gastado en su mayoría todo el dinero de los estímulos que recibieron durante la pandemia y están comenzando a endeudarse de nuevo. Los incumplimientos de pago están aumentando.
Todo esto podría ser una señal de que se acerca una recesión. Al mismo tiempo, para decir lo obvio, es imposible saber qué traerá el futuro. Lo que los economistas sí saben es que los auges no mueren de viejos —normalmente son un homicidio, en forma de un gran shock económico, a menudo en los mercados de deuda. El estado actual de la economía no puede predecir si se avecina un shock, pero es un buen indicador de si puede resistirlo. Y la economía estadounidense actual, aunque aún en auge, parece más vulnerable de lo que estaba hace apenas unos trimestres.
Este ha sido un auge extrañamente peculiar. Se sintió mal al principio porque la inflación causó cierto daño económico, y se siente mal ahora porque algunos indicadores importantes están empeorando. Pero nada de esto significa que Estados Unidos se dirija a una recesión, mucho menos a una depresión. Puede que la economía estadounidense esté cristalizando en torno a una nueva normalidad, con mayor inflación y tasas de interés más altas, y eso simplemente se siente raro.
Fuente: https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-09-02/us-economy-how-can-such-good-numbers-cause-such-bad-vibes?utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=250902&utm_campaign=sharetheview
