La disminución de los ingresos petroleros y un déficit creciente podrían obligar a Moscú a recortar el gasto no militar en el presupuesto de este mes.
Esta semana en China, el presidente ruso Vladímir Putin celebraba una victoria: el reencuentro con el primer ministro indio Narendra Modi, el establecimiento de una asociación «sin límites» con el líder chino Xi Jinping y la firma de un esperado acuerdo para un gasoducto entre Moscú y Pekín.
Sin embargo, de vuelta a casa, la economía de guerra de Rusia está mostrando señales de advertencia.
Durante los primeros años de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Moscú, la economía demostró ser mucho más resistente de lo esperado, gracias a la estabilidad de los precios del petróleo y el gas, y al gasto militar, que impulsó salarios altos y la demanda de los consumidores.
Pero una combinación de crecientes gastos militares, un crecimiento más lento, un rublo fuerte y precios del petróleo más débiles está forzando al estado ruso a tomar decisiones difíciles.
Mientras Putin insiste en que el país está experimentando un «aterrizaje suave», German Gref, director ejecutivo de Sberbank, el banco estatal más grande del país, ha dicho que Rusia está en una «estancación técnica».
«Cuando las reservas y los ingresos del petróleo eran abundantes, Rusia tenía la ilusión de que podía resolver cualquier problema social con dinero», dijo Aleksandra Prokopenko, investigadora del Centro Carnegie Rusia Eurasia en Berlín.
«Pero ahora que ese dinero ya no está disponible en la misma escala, es hora de establecer prioridades».
Entre enero y agosto, las ganancias energéticas de Rusia cayeron un 20% en comparación con el mismo período de 2024, según el ministerio de finanzas.
Los analistas encuestados regularmente por el banco central del país pronostican un crecimiento del PIB del 1.4% para finales de este año, en comparación con la expansión del 4.3% en 2024, y no esperan que supere el 2% en los próximos tres años. El banco central ha advertido que, en el peor de los casos, el país podría enfrentar una recesión grave.
Tras más de tres años de guerra, Rusia no ha mostrado signos de querer revertir su economía de guerra. De hecho, el viaje de Putin a China solo ha puesto de manifiesto las alianzas extranjeras alternativas que el Kremlin sigue fomentando mientras la guerra se prolonga.
Al mismo tiempo, economistas y exfuncionarios dicen que hay un creciente reconocimiento de los límites de la actual situación económica interna, que no puede aliviarse solo con nuevos acuerdos comerciales.
Si bien los ingresos del petróleo y el gas aumentaron ligeramente en julio debido a pagos trimestrales únicos, los ingresos base siguen siendo bajos y se espera que Rusia termine el año con un déficit presupuestario significativamente mayor de lo planeado.
Este déficit está pesando sobre el gobierno, que está preparando su presupuesto para 2026, que se presentará a mediados de septiembre.
En la primera mitad de 2025, el déficit presupuestario alcanzó los 4.9 billones de rublos ($61 mil millones), alrededor del 2.2% del PIB, en comparación con un objetivo inicial del 0.5% del PIB, según Putin.
El ministro de Finanzas, Anton Siluanov, le dijo recientemente a Putin que el gobierno estaba buscando «recursos financieros» para cumplir con todos sus compromisos necesarios, según un comunicado del Kremlin.
Los modestos recortes de gasto en el presupuesto probablemente se dirigirán a proyectos de infraestructura no militar y subsidios para áreas no esenciales, como clubes de fútbol y sanatorios deficitarios. Rusia podría liberar 2 billones de rublos ($2.5 mil millones) si avanza en esa dirección, según Anatoly Artamonov, jefe del comité de presupuesto en la cámara alta del parlamento.
Los economistas confían en que Rusia puede cubrir el déficit restante a través de préstamos, ahora más baratos de mantener después de que el banco central comenzara a recortar las tasas en junio, de un récord del 21% al 18%.
Esta parece ser la opción que prefiere Putin. «El déficit puede aumentarse» porque la «carga de la deuda de Rusia sigue siendo no solo aceptable, sino baja», dijo en un foro económico en la ciudad de Vladivostok el viernes.
Rusia también puede recurrir a su fondo de reserva, lo que es una opción menos atractiva ya que Moscú ha gastado la mitad en la guerra. Sus activos en el extranjero permanecen congelados debido a las sanciones occidentales.
Janis Kluge, un experto en la economía rusa del Instituto Alemán de Asuntos Internacionales y de Seguridad, dijo: «En 2025, hay algunos desafíos que no existían antes. Por primera vez, hay verdaderas compensaciones en el presupuesto».
Aunque los ingresos no energéticos aumentaron un 14% interanual en 2025, el déficit presupuestario se amplió porque el gasto se disparó mucho más. «Algunos meses duplicaron, triplicaron los gastos… Es una estrategia arriesgada», dijo al Financial Times un ex alto funcionario del gobierno.
Los problemas que se han estado acumulando desde 2022 también incluyen una grave escasez de mano de obra, dificultades con los pagos transfronterizos después de la imposición de sanciones occidentales y una inflación desenfrenada, dijo Prokopenko.
En algunos sectores, las tensiones económicas se han visto agravadas por desafíos específicos de la industria. Con la infraestructura ferroviaria sobrecargada y los flujos comerciales redirigidos hacia el este, la industria del carbón de Rusia está sufriendo sus peores pérdidas desde la década de 1990.
Los bancos también están reportando un deterioro en la calidad de los préstamos: VTB, uno de los prestamistas más grandes del país, ha reservado provisiones para una cuarta parte de sus préstamos corporativos, una admisión tácita de que podrían no ser devueltos.
Un rublo fuerte, que ha ganado aproximadamente un 20% frente al dólar estadounidense desde enero, ha añadido tensión. Pero debilitar la moneda para aumentar los ingresos presupuestarios agravaría la inflación, un problema que las autoridades rusas apenas lograron controlar recientemente.
La decisión del banco central de mantener las tasas de interés altas hizo que la inflación bajara a menos del 9% interanual en julio, después de haber superado el 17.8% en abril de 2022. Pero también enfureció a las empresas, que han luchado con los altos costos de los préstamos, y se ha convertido en uno de los factores de la desaceleración económica.
A pesar de la creciente presión, las autoridades rusas se han mantenido fieles al enfoque de la era de Iósif Stalin de «todo para el frente, todo para la victoria», con un gasto de guerra que casi se ha duplicado en términos nominales desde el comienzo de la invasión a gran escala.
Los observadores del Kremlin sostienen que, incluso si Moscú y Kyiv llegaran a algún tipo de alto el fuego, esta mentalidad de gasto no cambiaría de la noche a la mañana.
Rusia ha agotado tanto su reserva de vehículos blindados durante la guerra que las fábricas de tanques del país necesitarían funcionar a plena capacidad «durante muchos años» para reabastecer los suministros, señaló Kluge.
El ex alto funcionario estuvo de acuerdo. «Eventualmente el estado tendrá que reequilibrar algunos programas de inversión», dijo.
Pero un alto el fuego no conduciría a un «freno total a la producción militar» o a una «reducción drástica del ejército», agregó. «Las fábricas seguirán funcionando».
Fuente: https://www.ft.com/content/9eced307-ee62-4e53-b5c1-bb3d3e0cb5cb?shareType=nongift
